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近期可转债市场震荡分化、交投活跃,多只新债集中上市表现亮眼。同时,市场迎来转债提前赎回密集窗口期 ,多只标的进入强赎倒计时,高溢价品种估值承压明显 。存量收缩叠加估值高位,转债市场博弈加剧 ,投资者需警惕强赎及估值回调风险。
新债上市节奏加快
近期,新债集中上市热度攀升,上市发行节奏加快。本周已有3只可转债上市:5月11日金杨转债 、斯达转债上市,5月13日珂玛转债上市 ,上市首日收盘涨幅均为57.30%,达到现行规则下上市首日理论最大涨幅 。
Wind数据显示,2026年以来 ,截至5月14日,已有18只公募可转债上市,去年同期上市数量为14只。今年上市新券中 ,18只公募可转债上市首日收盘涨幅平均值为53.27%,其中,12只可转债上市首日收盘涨幅均达57.30%。去年同期 ,14只可转债上市首日收盘涨幅平均值为20.58%,涨幅最大的鼎龙转债为30% 。
专家表示,本轮可转债新债集中上市、上市首日涨幅显著走高 ,且大幅超越去年同期水平,源于多重因素共振。财通证券研究报告显示,一方面,近期上市的新券多数是科技类型中小规模转债 ,契合当前市场风格;另一方面,“固收资产荒 ”及高估值的逻辑短期或难见拐点,老券市场定价相对充分 ,增量机会或主要集中在新券上。
“可转债预案审核维持较快节奏,且近期上市转债数量扩大,预计较热市场情绪可进一步放大转债打新与新券估值提升优势。”东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示 。
强赎进入高峰期
在新债发行节奏加快的同时 ,可转债强赎进入高峰期,成为影响市场的关键变量。5月14日,旺能转债提前赎回迎来最后交易日 ,本周已有万顺转2、华兴转债提前赎回。Wind数据显示,截至5月14日,本月内还有博瑞转债 、家联转债、思特转债、盈峰转债、瑞丰转债 、帝尔转债将被提前赎回 。
今年以来 ,已有多只可转债被提前赎回。Wind数据显示,截至5月14日,今年以来退市可转债数量为68只,其中赎回退市转债数量为56只 ,债券到期退市转债数量为12只。
对于可转债提前赎回潮,多位专家表示,近期A股成长赛道行情回暖 ,半导体、新能源等板块正股持续走强,大批个股价格站稳转股价130%上方,批量触发可转债强制赎回条款 。此外 ,上市公司通过提前赎回可转债,有助于公司优化财务结构,降低财务费用 ,上市公司主动推进强赎意愿较强。
值得注意的是,强赎公告发布后,转债价格通常快速向赎回价(即面值+当期利息)和转股价值靠拢 ,原本的高溢价空间被快速抹平,高溢价个券往往出现明显回调甚至大幅下跌。高溢价转债遭遇“杀估值”,估值压缩成为主线 。
转债市场有望震荡上行
今年以来,可转债市场呈现指数震荡、结构分化 、估值高企、新债受宠的特征。Wind数据显示 ,5月14日,中证转债指数下跌1.55%,今年以来累计上涨4.25%。
展望后市 ,翟恬甜表示,随着国内经济数据整体向好及全球AI热潮延续,预计市场情绪后续将维持偏强状态 ,转债有望跟随正股震荡上行 。
“核心科技产业与能源端资产优势将不断扩大,成为转债配置中重要组成。但随着核心板块拥挤度逐渐提升及高风偏资金回流,预计迎来板块较快轮动的主题类行情 ,对于无明显业绩支撑板块,需注意高低切换节奏,同时对尾部信用风险保持规避态度。 ”翟恬甜说。
中信建投证券首席固收分析师曾羽表示 ,AI等科技产业链的快速发展仍在持续 。同时,国内一季度经济数据整体良好,权益资产并无大幅下跌基础。在稀缺性溢价下,转债资产有望保持较好表现。
“可关注金融、公用事业类的稳健型个券 ,同时关注AI 、有色等高成长性与周期性行业 。此外,在微观策略上,建议持续关注新债上市初期的投资机会 ,以及个券在强赎风险下的条款博弈机会。”曾羽说。
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