纳指遭遇疫情以来最大周跌幅

纳指上周累计下跌6%，创2020年3月疫情爆发以来最大周跌幅 ，1月累计跌幅约12%
，或录得2008年以来最差1月表现，盘中波幅达互联网泡沫以来最大值 。具体分析如下：纳指表现纳斯达克指数上周累计下跌6% ，为2020年3月疫情导致市场剧烈震荡以来的最大周跌幅
。

市场连锁反应：美股期货：美股期货在亚洲盘延续下行，标普500 、道琼
、纳指100期货分别大跌3%、4% 、6%
，为2020年疫情以来最大周跌幅。上周美股市值已蒸发逾2兆美元，超越2008年最惨一周 。

标准普尔500指数：收于32703点 ，下跌53%
，同样遭遇6月以来最糟糕交易日。纳斯达克综合指数：收于110087点，下跌73% ，科技股集中的指数跌幅居前
。本周累计跌幅：道指本周已跌4%
，标普跌6%，纳指跌7% ，均创今年3月以来最大单周跌幅。

道指一日狂泻超2000点
，进入调整区间；标普跌近6%，创五年内最大跌幅；纳指一周跌10% ，迈进熊市大门 。追踪美股科技股、银行股和小盘股的主要指数也纷纷“沦陷”
。纳斯达克综合指数周五下跌8%
，较12月中旬历史高点下跌27%；追踪科技巨头“MAG 7 ”的指数自去年平安夜峰值下跌超25%，早早进入熊市。

什么变化?变化如何影响市场?

〖壹〗
、影响市场的主要变化包括政策变化、经济数据变化 、世界贸易关系变化
、行业技术革新以及突发事件等 ，这些变化通过不同机制影响市场供需、投资者预期及资产费用，进而对市场产生综合作用 。 以下是具体分析：政策变化货币政策是核心影响因素之一
。

〖贰〗 、交易量减少：反映市场交易意愿低迷
，资金流动趋缓。通常与市场不确定性增加（如地缘政治风险）
、经济前景黯淡（如失业率上升）或负面事件冲击（如企业丑闻）相关 。

〖叁〗、对市场的影响 资金流动与市场活跃度：市场上涨阶段会吸引更多资金流入
。投资者预期能获得更高回报，积极入场交易 ，使市场活跃度和流动性增强。例如
，在股票市场上涨时，成交量通常会显著放大 ，新开户投资者数量也会增加 。相反
，收缩阶段资金外流，市场交易清淡 ，流动性降低
。

〖肆〗 、基准利率变化的核心机制基准利率的调整通常由央行主导
，通过改变货币政策的松紧程度，直接影响市场资金供求关系。其核心逻辑是：利率上升：收紧货币供应 ，提高资金使用成本
，抑制经济过热 。利率下降：释放货币供应，降低资金使用成本 ，刺激经济增长。

〖伍〗
、供需关系通过费用机制和市场结构调整影响市场，其变化会引发费用波动、竞争格局改变及投资决策调整
。具体影响如下：供需关系对市场费用的影响供需关系是市场费用的核心驱动力
，其变化直接导致费用波动：供给增加，需求不变：当市场供给量超过需求量时 ，商品或资产费用会下降。

〖陆〗 、政策因素影响：政府出台的农业政策
、贸易政策等会直接或间接影响豆粕的生产、流通和交易 。例如
，政府对大豆进口实施更严格的配额管理，会减少大豆的进口量 ，进而影响豆粕的供应
。或者政府出台补贴政策鼓励豆粕的出口
，会增加豆粕的外部需求，但同时也可能改变国内市场的供需格局 ，影响投资者的持仓决策。

赵建,周宁:重估中国资产,这次为什么不一样

此次中国资产重估与以往不同
，主要体现在全球资本潮汐变化 、中国权益资产回报趋势、美股不确定性增加以及“东升西降
”格局的维系等方面 。

本轮复苏：房地产不仅没有贡献正向拉动作用，反而成为拖累
。稳定房地产政策实施近两年效果不显著 ，上游投资端继续大幅下滑。政策导向不同 次贷危机后复苏：为刺激经济复苏
，采取大规模货币宽松等政策 。如2009年推出“四万亿”计划，2016年房地产在宽松政策下崛起 ，2020年全球印钞中国出口受益
。

赵建在《叙事疲劳
、关税风暴与资产重估的下半场》中指出全球资产重估叙事变化，“东升西降 ”因特朗普关税风暴转向“东西齐降”
，中国资产重估进入平静期，长期取决于风险再分配和全球资本选取。具体内容如下：资产重估叙事变化市场重大变盘常源于叙事重构 。

赵建指出政策决心转向“全力搞经济
” ，这是推动中国资产重估的重要因素之一
。他提到市场交易量的显著跃升与微观赚钱效应
，以及对时代更迭的清醒认知，都是政策调整带来的积极影响。资产配置建议：在资产配置方面 ，赵建认为小的波动和回撤都没问题
，但时代的错误不能犯 。

高盛重估疫情对美团的短期影响:预计Q1或将亏损

高盛预计美团Q1或将亏损，主要因疫情导致外卖、到店及酒旅业务收入大幅下滑 ，同时商家扶持措施加剧短期财务压力
，但长期看好其行业地位与数字化潜力，维持“买入”评级。高盛对美团Q1业绩的预期调整收入预期下调：高盛预计美团2020年Q1收入同比降低9% ，全年收入预期下调13%
。

高盛维持美团144港元目标价
，这既体现了机构对美团长期价值的认同，也和公司业务布局 、行业竞争格局以及盈利前景紧密相连。高盛维持目标价的关键逻辑1）美团核心本地生活服务 ，像外卖
、到店餐饮在受疫情影响后恢复态势清晰，即时零售持续高增长
，成了新的业绩增长动力 。

观点：2021年第四季度利润率好于预期，美团精选亏损收窄 ，高质量增长为2022年新业务重点
。取款率预计稳定在13-14%
，2022年收入可能放缓，但长期取款率和单位经济改善路径清晰 ，降低2022年亏损预测。高盛：评级：买入
，目标价266港元（下调自300港元） 。

疫情黑天鹅后,2020年五粮液的业绩重估

020年五粮液业绩在疫情黑天鹅事件影响下的重估结果为：营收增速预计10-12%，净利润增速预计15%左右
。 具体分析如下：原业绩预估逻辑（未受疫情影响的基准）量的增长 五粮液董事长李曙光在2019年12月18日经销商大会上明确 ，2020年产品投放量增长5%-8%
，增速较为保守且合理。

这一数据远超快消品行业平均40%-50%的水平，且呈现逐年提升趋势（五粮液毛利率从2015年的62%升至2020年的763%） 。现金流质量优异：高端白酒企业普遍采用“先款后货 ”模式 ，预收款占营收比例高
。

水井坊在高端化进程中面临业绩骤降、库存高企 、渠道掌控力弱等多重挑战
，其战略效果未达预期且存在诸多隐患。

五粮液股票走势受多种因素左右，不能简单判定其是否还能涨 ，要结合市场环境
、公司基本面、行业动态等综合考量，关键影响因素及分析方向如下：公司基本面1）业绩表现方面
，得关注五粮液营收 、净利润增速，以及毛利率
、净利率等盈利指标 。